太平洋科技 出行

以“智駕平權(quán)”但售價(jià)不變的操作，比亞迪“間接”點(diǎn)燃了2025年車市的第一輪價(jià)格戰(zhàn)

但早已坐牢龍頭地位的比亞迪，2025年仍需“回答”兩個(gè)關(guān)鍵問題：

在近4年的高強(qiáng)度競(jìng)爭(zhēng)后，比亞迪今年如何進(jìn)一步給友商壓力？這能否兼顧自身的良性成長(zhǎng)？

比亞迪如何規(guī)劃自身接下來的發(fā)展路徑，新支撐點(diǎn)的強(qiáng)度是否足夠？

3月24日，比亞迪發(fā)布了2024年第四季度及全年業(yè)績(jī)，結(jié)合這份財(cái)報(bào)中透露的最新經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)規(guī)劃，我們可以對(duì)上述問題進(jìn)行深入解析，并嘗試提供一些答案。

比亞迪還可以繼續(xù)“上強(qiáng)度”，銷量成長(zhǎng)仍有空間

多家媒體以“史上最強(qiáng)”來描述這次的財(cái)報(bào)，其中多項(xiàng)核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)均創(chuàng)歷史新高：全年?duì)I收7771億元，同比增29%；歸母凈利潤(rùn)402.5億元，同比增34%；境外營(yíng)業(yè)額來到2219億元；研發(fā)投入新高542億元；現(xiàn)金儲(chǔ)備1549億元；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額也有1335億元。

這些正向且華麗的表面業(yè)績(jī)數(shù)字之下，比亞迪業(yè)績(jī)層面的核心挑戰(zhàn)并沒有改變，還是“如何在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中繼續(xù)提升銷量和利潤(rùn)”。

這個(gè)問題看似復(fù)雜，但答案早已在過去4年中國(guó)市場(chǎng)的“大混戰(zhàn)”中公示——必須在產(chǎn)品力和價(jià)格上都“卷”，讓消費(fèi)者不得不選。

以最明顯的“卷”價(jià)格為例，比亞迪就在源頭的“控制成本”上展現(xiàn)了極強(qiáng)的能力，其中最大的“功臣”當(dāng)然是規(guī)模。

在剔除比亞迪近年來產(chǎn)能擴(kuò)充所帶來的“額外攤銷成本”情況下，早在2024年上半年，比亞迪的單車毛利率就已經(jīng)飆升至35%。單車實(shí)際生產(chǎn)毛利率的不斷提升，讓比亞迪在2024年第四季度高端化進(jìn)展不明顯的前提下，單車收入提升了5000元，幅度達(dá)到3.6%。

按照比亞迪目前固定資產(chǎn)6～8年的攤銷折舊周期計(jì)算，盡管折舊攤銷仍將在未來幾年影響部分毛利空間，但憑借規(guī)模效應(yīng)帶來的毛利率提升，比亞迪將能夠有效抵消這一不利影響。

在規(guī)�；�之外，技術(shù)選擇和產(chǎn)品布局對(duì)于比亞迪“控制成本”的貢獻(xiàn)同樣不小。

去年比亞迪的銷售攻勢(shì)，其實(shí)完全圍繞DM 5.0展開。作為比亞迪新一代的插混動(dòng)力系統(tǒng)，其從一開始就選擇了整套動(dòng)力系統(tǒng)以電動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)為核心，將復(fù)雜的多檔變速“簡(jiǎn)化”為“單檔減速器 + 直驅(qū)離合器”。根據(jù)相關(guān)業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，僅這一項(xiàng)選擇就能瞬間削減5000元的成本。

在削減成本的同時(shí)，這套結(jié)構(gòu)更簡(jiǎn)單的“單檔混動(dòng)動(dòng)力系統(tǒng)”，還大大降低了后期節(jié)能優(yōu)化的難度。最終讓比亞迪實(shí)際產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了“又便宜又省油”的綜合屬性，最終讓比亞迪混動(dòng)銷量在產(chǎn)品更新之后直接邁入了月銷20萬輛的“新世界”。

這種以工程師思維為核心，以“技術(shù)不斷升級(jí)但是售價(jià)不增加”為原則的打法，讓比亞迪在行業(yè)中頗具競(jìng)爭(zhēng)力。

去年第三第四季度，比亞迪的整體研發(fā)費(fèi)用再創(chuàng)新高。今年年初就拿出了“天神之眼”和“超級(jí)e平臺(tái)”兩個(gè)重要更新。以我們2月份曾重點(diǎn)報(bào)道過的 “智駕平權(quán)”為例，在搶占“智駕”心智之余，也非常注重成本控制。

今年比亞迪裝車量最大的“天神之眼C”BOM成本最低僅為4000元左右。再加上部分傳感器自產(chǎn)，以及憑借自身巨大訂單量將部分成本壓力轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)鏈，最終的“智駕平權(quán)”成本完全有望控制到“3000元/輛”以內(nèi)。

這部分新增的成本，對(duì)于單車目前穩(wěn)定凈利1萬元左右的比亞迪來說，接近“無關(guān)痛癢”。相反，搶下“智駕”概念之后，不僅能在主流市場(chǎng)提升銷量，更能在高端市場(chǎng)打開新局面，這些都將成為更大的收益來源。

新的“超級(jí)e平臺(tái)”也是一樣，全新的快充電池、全新的大功率電機(jī)、全新的1000V三電、全新的高效熱管理等多個(gè)技術(shù)成本，在別的廠商手上大概率就被拿去徹底“高端化”，但比亞迪中期大概率還會(huì)逐步將其中的技術(shù)進(jìn)行下放，重新拉升比亞迪“沒落”已久的純電乘用車市占比。

考慮到其他品牌跟進(jìn)比亞迪“智駕平權(quán)”和“超級(jí)e平臺(tái)”仍需時(shí)間，預(yù)計(jì)“不對(duì)稱競(jìng)爭(zhēng)”格局還是會(huì)進(jìn)一步催生更多價(jià)格戰(zhàn)的出現(xiàn)，并以后者最終實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者內(nèi)心的價(jià)值“錨定”。

而比亞迪為了保證自身的產(chǎn)能利用率充足，還將繼續(xù)給行業(yè)“上強(qiáng)度”，包括加速新技術(shù)的普及化進(jìn)程，不排除在下半年被動(dòng)性地跟隨“小范圍價(jià)格戰(zhàn)”。

動(dòng)力電池還是關(guān)鍵支撐，海外銷量即將快速提升

在整個(gè)汽車行業(yè)拼得你死我活的狀態(tài)下，比亞迪之所以還能獲得幾百億利潤(rùn)，與電池業(yè)務(wù)的支撐有密不可分的關(guān)系。

電池給比亞迪貢獻(xiàn)了大量的利潤(rùn)空間，根據(jù)比亞迪官方的月度產(chǎn)銷快報(bào)，比亞迪 2024 年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了 194.7GWh，相較于去年的 150.9GWh 同步增長(zhǎng)了 29.02%。

參考寧德時(shí)代2024年年報(bào)，其單Wh凈利在0.11元/wh，二線優(yōu)秀電池廠商的單Wh凈利在0.03元/Wh。中性預(yù)估下，假設(shè)比亞迪單Wh凈利為0.07元/Wh，單車供電池凈利在2024年全年就能貢獻(xiàn)136億凈利潤(rùn)，占到2024年比亞迪剔除電子業(yè)務(wù)年凈利潤(rùn)的36%，第四季度凈利潤(rùn)的95%。

全力押注磷酸鐵鋰電池的比亞迪，目前在磷酸鐵鋰電池的技術(shù)方面仍處于第一梯隊(duì)。根據(jù)坊間傳聞，“超級(jí)e平臺(tái)”所采用的新一代刀片電池，在實(shí)現(xiàn)1000V平臺(tái)的同時(shí)，能量密度也有所提升，基本與寧德時(shí)代的神行Plus電池能量密度看齊。

更出色的綜合性能，也有望在2025年為比亞迪的外供電池業(yè)務(wù)創(chuàng)造更多機(jī)會(huì)。根據(jù)高工鋰電的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，比亞迪去年光是給造車新勢(shì)力，就外供了15.6GWh的動(dòng)力電池，這部分電池就能為比亞迪多創(chuàng)造10億凈利潤(rùn)。

在電池外供之外，比亞迪2025年發(fā)展的另外一個(gè)重點(diǎn)方向，必然是出海。

比亞迪在2024年中完成了泰國(guó)和烏茲別克斯坦兩個(gè)海外工廠的正式投產(chǎn)，但由于初次在海外落地，產(chǎn)能的爬坡并不像國(guó)內(nèi)順利，目前出海仍主要靠自有“滾裝船”的運(yùn)輸。2024年年末的出海銷量增長(zhǎng)，就是其第二艘滾裝船“常州”投入使用的結(jié)果。

而在今年1月，比亞迪另外兩艘自有滾裝船“合肥”、“深圳”也已經(jīng)投入了使用，后者作為全球最大的汽車滾裝船，一次就能運(yùn)輸9200輛乘用車。而這個(gè)等級(jí)的滾裝船，比亞迪在2025年內(nèi)很可能還要投入4艘。自有運(yùn)輸力量的持續(xù)增長(zhǎng)和海外工廠的持續(xù)落地，正在一步步為比亞迪2025年海外銷量的提升掃除障礙。

2025，比亞迪的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)

基于比亞迪近期諸多動(dòng)作和2024業(yè)績(jī)，我們完全可以對(duì)比亞迪2025年的銷量給出預(yù)測(cè)。

先說“智駕平權(quán)”的影響，比亞迪發(fā)布DM 5.0后，在行業(yè)內(nèi)維持了半年以上的技術(shù)領(lǐng)先，也實(shí)質(zhì)性地拉動(dòng)了插混產(chǎn)品的銷量增長(zhǎng)；本輪“智駕平權(quán)“也是一樣，比亞迪有望從4月中下旬就能完成“清庫存”，實(shí)現(xiàn)“智駕攻勢(shì)“的實(shí)質(zhì)展開。

即便其他友商以最快的速度跟進(jìn)，“完善方案、前期路測(cè)、清庫存、最終上市“的全過程大概率還是需要6-7個(gè)月以上。讓比亞迪在15萬元以下產(chǎn)品中獲得產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)。

根據(jù)這一“競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”，中性預(yù)估，比亞迪僅憑“智駕平權(quán)“就能實(shí)現(xiàn)15～20%的銷量增長(zhǎng)。

其次是“超級(jí)e平臺(tái)”，在本次新技術(shù)發(fā)布之前，比亞迪的純電技術(shù)一直停留在2022年的“E3.0 EVO”平臺(tái)，更慢的充電速度、更糟糕的續(xù)航體驗(yàn)等特性極大地影響了比亞迪出純電產(chǎn)品的銷量，也造成了2024年第四季度比亞迪純電產(chǎn)品市占率和混動(dòng)產(chǎn)品市占率相差了117%。

隨著純電新技術(shù)的發(fā)布和產(chǎn)品力補(bǔ)全，疊加智駕優(yōu)勢(shì)的影響，中性預(yù)測(cè)，純電產(chǎn)品單獨(dú)的銷量有望再獲得25～30%的銷量增長(zhǎng)。

最后是出海，今年船隊(duì)規(guī)模中性預(yù)估將會(huì)達(dá)到5艘，總裝載能力有望達(dá)到4萬輛，單船運(yùn)輸周期為40～50天，年自有運(yùn)輸量能夠超過30萬輛；海外頭兩個(gè)工廠大概率在2025年中下旬可以完成產(chǎn)能爬坡，年平均產(chǎn)能有望達(dá)到15萬輛；再加上比亞迪通過其他途徑的出口，全年出口能力有望提升40～50%，去到60～65萬輛。

三重因素共同考慮，中性預(yù)估比亞迪2025年銷量將達(dá)到550～600萬輛。代入到業(yè)績(jī)層面，預(yù)估單車業(yè)績(jī)并不會(huì)發(fā)生大幅變化，即2025年?duì)I收有望再次增長(zhǎng)30%以上，凈利潤(rùn)的增幅甚至?xí)�超�?0%。

必須強(qiáng)調(diào)的是，在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)期望依舊明確的前提下，比亞迪在智能化方面仍有艱巨的挑戰(zhàn)需要面對(duì)：大量“智駕版“產(chǎn)品的上市，必然增加事故發(fā)生概率，若出現(xiàn)問題，可能直接影響消費(fèi)者信任，從而直接沖擊銷量，引發(fā)供應(yīng)鏈連鎖風(fēng)險(xiǎn)；目前的高階智駕方案仍有供應(yīng)商的影子，比亞迪接下來如何自研智駕技術(shù)，逐步向更高階的智駕方案進(jìn)行自研覆蓋，真正打造出屬于自己的“智駕”標(biāo)簽。

連續(xù)多年保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的比亞迪，仍需要保持努力。

本文來源：虎嗅