太平洋科技要聞

喬布斯不聽(tīng)巴菲特的，庫(kù)克卻讓蘋果花了6500億

新浪科技整合編輯：龔震發(fā)布于：2024-05-10 17:48

業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，股價(jià)卻強(qiáng)勢(shì)飆升，這是什么道理？

上周四蘋果發(fā)布了今年第一季度財(cái)報(bào)。當(dāng)季蘋果營(yíng)收下滑4%，至908億美元，凈利潤(rùn)下滑2%，至236.62億美元。這是過(guò)去六個(gè)季度，蘋果第五次營(yíng)收下滑，這家消費(fèi)電子巨頭依然沒(méi)有恢復(fù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。

與此前一樣，蘋果營(yíng)收下滑主要是受核心業(yè)務(wù)iPhone表現(xiàn)疲軟拖累，當(dāng)季iPhone業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑10%(蘋果不再公布具體出貨數(shù)據(jù))。IDC的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度全球智能手機(jī)出貨增長(zhǎng)8%，但iPhone出貨量卻下滑了9.6%，比三星整整少了1000萬(wàn)部，市場(chǎng)份額減少了3.4個(gè)百分點(diǎn)。

而且，蘋果也沒(méi)有扭轉(zhuǎn)在大中華區(qū)市場(chǎng)的頹勢(shì)，當(dāng)季營(yíng)收同比下滑8%。隨著華為的再度崛起，iPhone在中國(guó)市場(chǎng)面臨著激烈競(jìng)爭(zhēng)。IDC數(shù)據(jù)顯示，今年一季度中國(guó)智能手機(jī)出貨同比增長(zhǎng)6.5%，但蘋果出貨卻下滑了6.6%，僅僅排在第四位。華為同比飆升110%，已經(jīng)攀升至市場(chǎng)第一(與榮耀并列)。

那為什么蘋果股價(jià)還能在盤后大幅上漲？

雖然蘋果當(dāng)季財(cái)報(bào)并不景氣，但下滑幅度卻好于市場(chǎng)預(yù)期，因?yàn)榇饲胺治鰩熃o出的預(yù)期更悲觀。市場(chǎng)甚至預(yù)計(jì)大中華區(qū)營(yíng)收會(huì)出現(xiàn)兩位數(shù)降幅。因此財(cái)報(bào)出爐之后，市場(chǎng)反而感到舒心。庫(kù)克還預(yù)計(jì)第二季度營(yíng)收終于能夠增長(zhǎng)，出現(xiàn)較低的個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。

不過(guò)，真正推動(dòng)蘋果股價(jià)強(qiáng)勢(shì)飆升的強(qiáng)心針，則是蘋果宣布在未來(lái)一年投入1100億美元回購(gòu)股票，并宣布將股息上調(diào)4%。正是受這一消息推動(dòng)，蘋果股價(jià)盤后大幅飆升8%，市值暴漲了1800億美元，相當(dāng)于盤后漲出了一個(gè)阿里巴巴。

這是史上最大規(guī)模的股票回購(gòu)計(jì)劃，蘋果又一次刷新了他們自己的記錄，因?yàn)榇饲暗墓善被刭?gòu)記錄就是蘋果去年宣布的830億美元。除蘋果之外，股票回購(gòu)金額的第二大公司則是谷歌母公司Alpahbet(去年宣布的607億美元)，第三名則是Meta的(去年260億美元)，再接下來(lái)是微軟和英偉達(dá)。全都是科技巨頭。

1100億美元是什么概念？要知道芯片巨頭英特爾現(xiàn)在的市值也只有1300億美元，而AI新貴OpenAI目前的估值是900億美元，小米在發(fā)車之后市值增長(zhǎng)到了620億美元。如果蘋果不想自己造車，這個(gè)金額理論上也可以收購(gòu)除了特斯拉和豐田之外的全球任何一家車企。

當(dāng)然，企業(yè)賣不賣是另外一回事，而且蘋果也從來(lái)不會(huì)投入巨資收購(gòu)已經(jīng)成熟的企業(yè)。他們的企業(yè)文化一直是收購(gòu)小的創(chuàng)業(yè)公司，融合技術(shù)和人才，隨后發(fā)布自己的產(chǎn)品。此前蘋果最高規(guī)模收購(gòu)交易還是30億美元收購(gòu)藍(lán)牙耳機(jī)廠商Beats，這筆交易被外界視為是買音樂(lè)圈的資源人脈，為隨后推出Apple Music流媒體業(yè)務(wù)鋪路。

更為驚人的是，自2012年以來(lái)，蘋果已經(jīng)投入了6500億美元用于股票回購(gòu)，規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)所有上市公司�；蛟S，只有蘋果才會(huì)拿出這么多資金，只是用于回購(gòu)股票。馬斯克隨后轉(zhuǎn)發(fā)了蘋果巨額股票回購(gòu)的消息，只留下了一個(gè)意味深長(zhǎng)的“wow”�；蛟S他除了羨慕，還是羨慕。

特斯拉從來(lái)沒(méi)有這么富裕的時(shí)候，馬斯克習(xí)慣將資金都用于未來(lái)投資，只保留必要的現(xiàn)金儲(chǔ)備。馬斯克近期剛剛宣布要在未來(lái)投入100億美元用于人工智能。而特斯拉去年年底的現(xiàn)金儲(chǔ)備只有290億美元。

而為了節(jié)省資本支出，他選擇在全球大幅裁員1.6萬(wàn)人，甚至把整個(gè)超級(jí)充電團(tuán)隊(duì)都砍光了。不夸張的說(shuō)，此次大裁員的部分目的是為了省錢投入AI研發(fā)。當(dāng)然，特斯拉營(yíng)收下滑也是裁員的直接原因。

馬斯克總是忍不住表達(dá)的沖動(dòng)。在蘋果發(fā)布新款iPad之后，他又轉(zhuǎn)發(fā)了一個(gè)嘲諷“蘋果去年投入了300億美元進(jìn)行研發(fā)，卻只是將iPad厚度縮小了0.6毫米”的推文，略帶戲謔地表示，“蘋果真是花了好多錢，或許他們?cè)陂_(kāi)發(fā)一些秘密產(chǎn)品”。

今年股票回購(gòu)1萬(wàn)億美元

話題回到股票回購(gòu)，為什么蘋果和科技巨頭這么熱衷于回購(gòu)股票，以至于要投入數(shù)千億美元的資金？

簡(jiǎn)單地說(shuō)，上市公司通過(guò)回購(gòu)股票，減少流通股數(shù)量，從而能夠有效提振股價(jià)。而科技公司之所以投入巨資回購(gòu)股票，一方面是他們有充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備，另一方面也是因?yàn)樗麄兿Ｍ宰詈?jiǎn)單的方式推高股價(jià)。而股價(jià)上漲可以取悅股東，也關(guān)系到高管層自己的利益。

蘋果這波天價(jià)股票回購(gòu)是近期美國(guó)股市回購(gòu)熱潮的高潮。根據(jù)德意志銀行統(tǒng)計(jì)，包括蘋果的1100億美元，過(guò)去13個(gè)星期各家上市公司的股票回購(gòu)總規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了3830億美元，同比增長(zhǎng)了30%，達(dá)到了2018年以來(lái)最高規(guī)模。

而在這數(shù)目龐大的股票回購(gòu)計(jì)劃之中，超過(guò)四分之三都來(lái)自于科技巨頭，只有820億美元的回購(gòu)規(guī)模來(lái)自非科技巨頭。而隨著各大科技公司紛紛加碼回購(gòu)股票，預(yù)計(jì)今年美國(guó)股市的總回購(gòu)規(guī)模或?qū)⒊^(guò)1萬(wàn)億美元，較之2023年的7950億美元顯著增長(zhǎng)。

德意志銀行首次股票戰(zhàn)略師查德拉(Binky Chaha)看來(lái)，股票回購(gòu)是(各家公司)推動(dòng)股價(jià)在中期走高的最大推動(dòng)力。他解釋說(shuō)，通過(guò)股票回購(gòu)，上市公司也向投資者展示了他們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)前景的看法。

他解釋說(shuō)，通常來(lái)說(shuō)，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的時(shí)候也會(huì)增加股票回購(gòu)規(guī)模，因?yàn)樯鲜泄镜默F(xiàn)金流增加了，主要就會(huì)用于三個(gè)用途：給股東支付股息，增加資本支出，以及回購(gòu)股票。

過(guò)去幾年，企業(yè)巨頭大舉回購(gòu)股票的做法也引起了美國(guó)拜登政府的關(guān)注。去年美國(guó)總統(tǒng)拜登曾經(jīng)在國(guó)情咨文演講中表示，各大上市公司大筆回購(gòu)股份，給CEO和股東們帶來(lái)了不公平的回報(bào)，這是富人們逃避美國(guó)稅收的漏洞之一。拜登政府因此建議將上市公司股票回購(gòu)的稅率上調(diào)到4%。

不過(guò)，拜登“回購(gòu)股票是為了逃稅”的說(shuō)法很快遭到了股神巴菲特的反駁。他不點(diǎn)名地回?fù)舭莸钦f(shuō)，“如果有人告訴你回購(gòu)股票對(duì)股東或者國(guó)家有害，或者是肥了CEO，那么這個(gè)人要么就是個(gè)經(jīng)濟(jì)白癡，或者是煽動(dòng)者。”

喬布斯不聽(tīng)巴菲特建議

值得一提的是，蘋果前傳奇CEO喬布斯一直拒絕回購(gòu)股票。即便在他帶領(lǐng)蘋果重回正軌，推出iPhone帶動(dòng)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)之后，他也始終拒絕回購(gòu)股票，更是從不派發(fā)股息。

這并不是因?yàn)樘O果現(xiàn)金不夠。在喬布斯卸任之前的2011財(cái)年，蘋果現(xiàn)金頭寸已經(jīng)達(dá)到了1000億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他上市公司，但喬布斯更愿意將現(xiàn)金留在賬上，用于未來(lái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)投資。喬布斯相信，蘋果股價(jià)上漲才是對(duì)投資者的最大回報(bào)。

在2010年的分析師電話會(huì)議上，有分析師詢問(wèn)喬布斯，為什么他不愿意回購(gòu)股票，喬布斯回答說(shuō)，“如果我們需要收購(gòu)什么的話，比如說(shuō)買下一塊業(yè)務(wù)拼圖，可以讓我們打造更具規(guī)模和雄心的產(chǎn)品，我們就可以隨即簽下支票，而不需要借貸大筆資金，給整個(gè)公司帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。”

2012年，股神巴菲特在接受CNBC電視頻道采訪時(shí)，則回憶起他與喬布斯的一次交流。據(jù)巴菲特介紹，當(dāng)時(shí)是喬布斯主動(dòng)聯(lián)系自己，咨詢應(yīng)該如何處理蘋果不斷增長(zhǎng)的現(xiàn)金頭寸，后者已經(jīng)開(kāi)始為現(xiàn)金規(guī)模發(fā)愁了。

顯然，不是每個(gè)企業(yè)家都可以隨時(shí)找巴菲特尋求財(cái)務(wù)建議的，很多人甚至要花幾百萬(wàn)美元，和他吃頓飯聽(tīng)取股神的見(jiàn)解，但當(dāng)喬布斯這樣的商業(yè)領(lǐng)袖來(lái)虛心請(qǐng)教，巴菲特當(dāng)然會(huì)認(rèn)真應(yīng)對(duì)。他于是給了喬布斯四個(gè)花錢的選擇：回購(gòu)股票、派發(fā)股息、大筆收購(gòu)或者繼續(xù)持有。

巴菲特在節(jié)目上表示，“我?guī)退衙總€(gè)選擇的邏輯理了一遍。喬布斯告訴我，他們暫時(shí)不太可能進(jìn)行大規(guī)模的收購(gòu)交易。于是我就說(shuō)，’如果我覺(jué)得我的股票被低估了，我就會(huì)回購(gòu)股票，那你怎么看？’當(dāng)時(shí)蘋果股價(jià)還是在200美元左右(拆股之前)。喬布斯想了想告訴我，’我覺(jué)得蘋果股價(jià)被低估了’。我就說(shuō)，’那你知道怎么才是更好的花錢手段了？’”

然而，令巴菲特意外的是，喬布斯最終并沒(méi)有聽(tīng)取他的建議，決定暫時(shí)把現(xiàn)金留在帳上，不回購(gòu)股票也不派發(fā)股息。這個(gè)世界上，不聽(tīng)巴菲特建議的人或許真的不多，喬布斯就是其中之一。

巴菲特繼續(xù)回憶說(shuō)，明明是喬布斯自己決定不回購(gòu)股票繼續(xù)留著現(xiàn)金用于未來(lái)戰(zhàn)略，但喬布斯后來(lái)卻告訴其他人，巴菲特也覺(jué)得應(yīng)該暫時(shí)按兵不動(dòng)(不回購(gòu)股票)。

這是喬布斯典型的“現(xiàn)實(shí)扭曲立場(chǎng)”。遺憾的是，喬布斯沒(méi)多久就去世了，我們不會(huì)知道如果喬布斯繼續(xù)擔(dān)任蘋果CEO，他受否會(huì)改變主意，進(jìn)行股票回購(gòu)或是進(jìn)行大舉收購(gòu)。喬布斯把這個(gè)決定交給了繼任者庫(kù)克。

庫(kù)克回購(gòu)了6500億美元股票

庫(kù)克幾乎沒(méi)有猶豫，一上任就改變了這一政策。2012年初，在庫(kù)克擔(dān)任蘋果CEO之后的首個(gè)財(cái)報(bào)會(huì)議上，他就宣布派發(fā)股息，回購(gòu)100億美元的股票，這是蘋果從1995年以來(lái)首次派息。

當(dāng)然，庫(kù)克決定大筆投入回購(gòu)股票也可以說(shuō)是順其自然。庫(kù)克時(shí)期的蘋果已經(jīng)是一部瘋狂的吸金機(jī)器，即便是過(guò)去一年業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，上一財(cái)年蘋果全年?duì)I收依然高達(dá)3833億美元，凈利潤(rùn)970億美元。在現(xiàn)金頭寸急劇上漲的情況下，他需要為蘋果的資金找到合理的去處。而回購(gòu)股票和派發(fā)股息則是投資者喜聞樂(lè)見(jiàn)的舉動(dòng)。

此外，喬布斯時(shí)期的蘋果之所以股價(jià)與市值大幅飆升，主要是他帶領(lǐng)蘋果不斷開(kāi)辟新的增長(zhǎng)市場(chǎng)，資本市場(chǎng)尤其看好蘋果在當(dāng)時(shí)全新的智能手機(jī)領(lǐng)域的增長(zhǎng)前景。即便喬布斯不肯回購(gòu)股票，也不愿意派息，投資者依然可以通過(guò)蘋果股價(jià)上漲來(lái)獲得回報(bào)。

而在庫(kù)克時(shí)期，蘋果幾乎延續(xù)了喬布斯留下的主體業(yè)務(wù)框架，沒(méi)有再推出iPhone那樣的顛覆性產(chǎn)品，給蘋果打開(kāi)全新的硬件增長(zhǎng)空間。過(guò)去十年蘋果真正獲得市場(chǎng)成功的重要產(chǎn)品還是蘋果手表，更是在研發(fā)十年之后放棄了造車的計(jì)劃。

從2016年到2020年的五年時(shí)間，iPhone的銷量始終沒(méi)有達(dá)到2015年的高點(diǎn)，營(yíng)收增長(zhǎng)主要來(lái)自于銷售均價(jià)的攀升。而正是在這個(gè)時(shí)期，庫(kù)克開(kāi)始投入資源打造基于生態(tài)平臺(tái)的服務(wù)業(yè)務(wù)，在其他硬件業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力的情況下，蘋果服務(wù)業(yè)務(wù)始終保持著兩位數(shù)增長(zhǎng)，更成為過(guò)去三年蘋果營(yíng)收增長(zhǎng)的主要推動(dòng)引擎。

在庫(kù)克執(zhí)掌蘋果時(shí)期，雖然蘋果并沒(méi)有開(kāi)辟像iPhone那樣的全新增長(zhǎng)市場(chǎng)，但股價(jià)也始終保持著穩(wěn)定增長(zhǎng)勢(shì)頭，市值更是突破了3萬(wàn)億美元關(guān)口。他投入6500億美元回購(gòu)股票多少還是發(fā)揮了重要作用。

比起固執(zhí)己見(jiàn)的喬布斯，巴菲特顯然很欣賞庫(kù)克決定大舉回購(gòu)股票。他曾經(jīng)在2021年的股東信中公開(kāi)贊賞蘋果大舉回購(gòu)股票，認(rèn)為此舉給伯�？柟鲰f的蘋果持股帶來(lái)了積極推動(dòng)效果，因?yàn)樗麄兪翘O果的最大股東。

雖然巴菲特直到2016年才開(kāi)始投資蘋果，但卻是蘋果的最大股東，蘋果股份也是伯克希爾哈撒韋最大的投資頭寸。在今年的股東大會(huì)上，巴菲特再次公開(kāi)盛贊庫(kù)克是完美的合作伙伴，和喬布斯一樣出色，而蘋果是比美國(guó)運(yùn)通以及可口可樂(lè)更優(yōu)質(zhì)的投資企業(yè)。

不過(guò)今年第一季度，伯克希爾哈撒韋減持了13%的蘋果持股，目前仍然持有價(jià)值1354億美元的蘋果股份。蘋果股價(jià)在第一季度下滑了11%。巴菲特對(duì)此解釋說(shuō)，這并不是因?yàn)樽约簩?duì)蘋果的基本面有什么看法，只是出于稅務(wù)方面的考慮。

當(dāng)巴菲特盛贊庫(kù)克的時(shí)候，后者就坐在臺(tái)下。過(guò)去兩年，庫(kù)克都來(lái)到奧馬哈參加巴菲特股東大會(huì)。庫(kù)克表示，巴菲特已經(jīng)就減持蘋果股票的事情和自己進(jìn)行了深入溝通，蘋果能夠擁有巴菲特這樣的股東，是一種榮幸。

現(xiàn)在巴菲特自己也面臨著現(xiàn)金太多的問(wèn)題。今年第一季度，伯克希爾哈撒韋現(xiàn)金頭寸環(huán)比增長(zhǎng)了13%，達(dá)到1890億美元。巴菲特預(yù)計(jì)這個(gè)季度可能會(huì)達(dá)到2000億美元。而他認(rèn)為必要的現(xiàn)金儲(chǔ)備是300億美元左右。

這么多錢怎么辦，回購(gòu)股票嗎？伯克希爾哈撒韋一直在回購(gòu)股票，去年投入了92億美元，今年第一季度又投入了22億-24億美元。不過(guò)，這些股票回購(gòu)規(guī)模與蘋果相比則是不值一提。伯克希爾哈撒韋回購(gòu)股票最多的年份也只有270億美元(2021)，只有蘋果1100億美元的四分之一。

文章來(lái)源：新浪科技、

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