太平洋科技要聞

騰訊系抄了字節(jié)游戲的底

虎嗅網(wǎng) 整合編輯：龔震發(fā)布于：2024-05-10 17:43

字節(jié)游戲正在加速“割肉離場(chǎng)”。

5 月 7 日，一樁收購案在游戲圈炸開了鍋——中國儒意控股有限公司發(fā)布公告稱，北京儒意景秀網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（中國儒意的受控制結(jié)構(gòu)實(shí)體）與字節(jié)跳動(dòng)子公司（北京朝夕光年、北京游逸科技）簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議：北京儒意將以最低 2.59 億元，最多不超出 3.5 億元的價(jià)格收購北京有愛互娛 100% 股份。

這意味著，有愛互娛在三年內(nèi)兩度“易主”——待雙方股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，有愛互娛將成為中國儒意子公司，前者的財(cái)務(wù)業(yè)績、資產(chǎn)及負(fù)債也將綜合并入后者。

受此消息影響，次日（5 月 8 日）中國儒意港股盤中一度漲逾 5%。

值得一提的是，中國儒意是名副其實(shí)的“騰訊系”，其前身是中國恒大和騰訊合資成立的“恒騰網(wǎng)絡(luò)”；2021 年恒大撤資后，恒騰網(wǎng)絡(luò)改名中國儒意；如今，騰訊通過 Water Lily Investment Limited 持有中國儒意 21.97% 股份，為其第二大股東。

等于說，騰訊系正不動(dòng)聲色接手字節(jié)跳動(dòng)旗下的優(yōu)質(zhì)游戲資產(chǎn)。

中國儒意憑什么“抄底”？

先來說說這次“賣身”方：有愛互娛。

北京有愛互娛科技有限公司于 2011 年成立，是集研發(fā)、運(yùn)營、發(fā)行業(yè)務(wù)為一體的游戲公司，主攻二次元 RPG 和策略游戲品類，旗下《放置少女》《紅警OL》《我欲封天》《全民掛機(jī)》均有不俗的市場(chǎng)表現(xiàn)。

不過，相比有愛互娛在國內(nèi)游戲市場(chǎng)的表現(xiàn)，其在出海方面的成績堪稱“驚艷”。

將時(shí)間的指針撥回 2017 年，有愛互娛開發(fā)的二次元放置類手游《放置少女》在日本市場(chǎng)一鳴驚人，并迅速成長為 TOP 級(jí)爆款產(chǎn)品——據(jù) Sensor Tower 數(shù)據(jù)，2020Q1 共有 23 款中國手游入圍日本手游暢銷榜 Top100，當(dāng)時(shí)已運(yùn)營 3 年的《放置少女》排名第 2，僅次于《荒野行動(dòng)》。

Sensor Tower 數(shù)據(jù)顯示，2020Q1 日本手游市場(chǎng)在 App Store 和 Google Play 的總收入 37.9 億美元，iOS 收入占比為 57.8%，Google Play 收入占比為 42.2%

2023 年 9 月，有愛互娛研發(fā)的《龍息：神寂》在海外上線。據(jù) Sensor Tower 統(tǒng)計(jì)，該游戲上線僅一個(gè)月便在海外躋身收入月榜 Top 20，另據(jù)相關(guān)人士透露，截止今年 4 月該游戲累計(jì)營收已超 5 億元。

有鑒于此，三方機(jī)構(gòu) data.ai 統(tǒng)計(jì)“2023 年中國游戲廠商出海收入排行榜”上，有愛互娛位列第 29 名。

行文至此，很多讀者可能會(huì)產(chǎn)生疑問：2.59 億元的收購價(jià)足以覆蓋有愛互娛的資產(chǎn)嗎——答案是，當(dāng)然不夠：

-首先，據(jù)儒意控股收購公告披露，截至 2023 年年底有愛互娛凈資產(chǎn)約 3.44 億元，明面上的凈資產(chǎn)都超出此次收購價(jià)；

-其次，按照游戲業(yè)界的估算，僅《放置少女》《紅警OL》兩款產(chǎn)品的商業(yè)價(jià)值就不止于此（2023 年這兩款游戲的流水超 6 億元），更別提有愛互娛旗下還有多款老 IP 及待上線新品。

有鑒于此，市場(chǎng)人士分析，此次有愛互娛“賣身”北京儒意的實(shí)際資產(chǎn)或許僅包含《紅警OL》一個(gè)項(xiàng)目，而朝夕光年依舊實(shí)控有愛互娛旗下《放置少女》《龍息：神寂》及其他在研項(xiàng)目。

這從中國儒意將公告焦點(diǎn)落在《紅警OL》項(xiàng)目也能窺見端倪——中國儒意在公告中指出，“目標(biāo)公司（北京有愛互娛）的核心資產(chǎn)為《紅警OL》的研發(fā)資產(chǎn)，項(xiàng)目 IP 源自美國 EA（ Electronic Arts）知名單機(jī) IP‘紅色警戒（《Red Alert》）’，擁有深厚市場(chǎng)基礎(chǔ)和廣泛玩家群體”。

當(dāng)然，即便只買一個(gè)《紅警OL》項(xiàng)目，對(duì)中國儒意乃至其背后的騰訊也是一筆穩(wěn)賺不賠的買賣：

一方面，《紅警OL》作為一款在國內(nèi)運(yùn)營超五年（2018 年 10 月上線）的 SLG 游戲，是唯一獲得 EA 正版授權(quán)的紅警手游，長期保持在暢銷榜前 100 名，其在國內(nèi)建立了穩(wěn)固的用戶盤，是一款值得長線運(yùn)營的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。

這在中國儒意的收購公告中已被直言不諱地指出，“《紅警OL》項(xiàng)目未來依舊有可觀收益，其研發(fā)資產(chǎn)將維持較高的商業(yè)價(jià)值，符合公司的收購標(biāo)準(zhǔn)。”

數(shù)據(jù)來源：點(diǎn)點(diǎn)數(shù)據(jù)（下同）

以點(diǎn)點(diǎn)數(shù)據(jù)為例，2021 年至今《紅警OL》iOS 端總流水超 6.1 億元（2021 年約 2.2 億元、2022 年約 1.7 億元、2023 年約 1.6 億元）。

目前，《紅警OL》在 iOS 端月流水依然穩(wěn)定在 1200 萬元左右，預(yù)估其雙端（安卓+ IOS）月流水能保持在 3500-4000 萬的量級(jí)。

點(diǎn)點(diǎn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅 IOS 端（下同）

另一方面，《紅警OL》自 2018 年 10 月在國內(nèi)上線便由騰訊獨(dú)家代理發(fā)行；然而，字節(jié)跳動(dòng)在游戲圈激進(jìn)掃貨時(shí)，曾于 2020 年 9 月、2021 年 4 月分兩次投資將有愛互娛徹底收至麾下。

彼時(shí)，業(yè)內(nèi)傳言字節(jié)堅(jiān)持收購有愛互娛的原因是字節(jié)跳動(dòng)副總裁嚴(yán)授看好有愛互娛的發(fā)展?jié)摿Γ阂环矫�，有愛互娛在卡牌�?SLG 品類研發(fā)能力不俗，其產(chǎn)品具備連續(xù)沖榜的實(shí)力；另一方面，有愛互娛贏在起跑線——其創(chuàng)業(yè)之初便將全球化作為奮斗目標(biāo)，尤其在日本市場(chǎng)風(fēng)頭正盛。

甚至，嚴(yán)授不吝將有愛互娛與（字節(jié)豪擲數(shù)十億美元買入的）沐瞳科技相提并論，稱“有愛的加入會(huì)提升朝夕光年游戲品類豐富度和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力”。

半路殺出的字節(jié)跳動(dòng)，一度讓騰訊與有愛互娛之間產(chǎn)生“隔閡”——既然字節(jié)通過鈔能力“奪人所愛”，騰訊也沒留情面，直接強(qiáng)制停止了《紅警OL》的正常版本更新與運(yùn)營。

最終，有愛互娛在 2021 年 10 月 17 日與騰訊附屬公司簽訂了補(bǔ)充交易協(xié)議（將騰訊發(fā)行《紅警OL》的協(xié)議延長到了 2025 年 10 月 17 日）才算勉強(qiáng)維持住新（字節(jié)）老（騰訊）東家之間的平衡。

如今，有愛互娛再次易主“騰訊系”買家，《紅警OL》徹底回歸騰訊的勢(shì)力版圖，騰訊游戲運(yùn)營起來自然也更得心應(yīng)手。

再來說說這次的買主：中國儒意。

外界大部分人對(duì)中國儒意的認(rèn)知，可能仍然停留在“影視公司”的階段——畢竟，其因在 2023 年 12 月買下萬達(dá)電影而名噪一時(shí)。

事實(shí)上，中國儒意自 2022 年起開始探索游戲業(yè)務(wù)，并建立了游戲品牌“儒意景秀”；2023 年，該板塊線上游戲業(yè)務(wù)營收達(dá) 4.46 億元，較 2022 年（5556 萬元）增長 703%，收入貢獻(xiàn)主要來自 2022 年 4月上線的《亂世逐鹿》及 2022 年 7 月上線的《傳奇天下》。

按圖索驥，《亂世逐鹿》研發(fā)商北京攸樂科技有限公司是一家“騰訊系”公司，《傳奇天下》則是中國儒意與騰訊合作的第二款游戲。

除此之外，2023 年 2 月 22 日，中國儒意與騰訊簽訂為期三年的代理發(fā)行合作協(xié)議，協(xié)議約定儒意景秀作為騰訊的發(fā)行合作方（包括與騰訊共同發(fā)行運(yùn)營），運(yùn)營游戲產(chǎn)品需向騰訊支付相應(yīng)的收入或固定費(fèi)用。

2023 年 6 月 12 日，中國儒意公布該合作協(xié)議細(xì)節(jié)：在本年（2023 年）合作框架協(xié)議下，儒意景秀未來三年向騰訊支付的分成及授權(quán)費(fèi)用上限提升至每年 10 億元——對(duì)比 2022 年的合作框架協(xié)議，約定 2022~2024 年持續(xù)關(guān)聯(lián)交易協(xié)議年度上限分別是 3 億、4 億、5 億元。

騰訊多分一杯羹的底氣在于：儒意景秀游戲業(yè)務(wù)發(fā)展處于“芝麻開花，節(jié)節(jié)高”的上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。

一方面，中國儒意收購萬達(dá)電影之后，萬達(dá)電影旗下子公司互愛互動(dòng)的《豪門足球風(fēng)云》《秦時(shí)明月：滄�！贰逗R三國》《圣斗士星矢：正義傳說》等資產(chǎn)也作為“嫁妝”，一并成為儒意景秀充實(shí)游戲版圖的“彈藥”。

另一方面，儒意景秀 2024 年先后拿下《戰(zhàn)道》與《荒野》兩款策略新游的版號(hào)，并計(jì)劃于年內(nèi)上線；而且，儒意景秀還成功搶過《仙境傳說：愛如初見》（該產(chǎn)品原本在 2018 年騰訊移動(dòng)游戲 5 周年慶典上宣布由騰訊代理發(fā)行）和文明 IP 策略游戲《世界啟元》（該產(chǎn)品為騰訊北極光工作室研發(fā)）兩款重磅產(chǎn)品的發(fā)行權(quán)。

對(duì)此，游戲媒體“競(jìng)核”撰文指出，“一般來說，騰訊極少將自研工作室產(chǎn)品交給外部公司發(fā)行；但因內(nèi)部原因，有些騰訊產(chǎn)品不會(huì)交給工作室群自主發(fā)行，需要由景秀游戲負(fù)責(zé)發(fā)行事宜。此次《世界啟元》的發(fā)行權(quán)歸屬一定程度上說明了雙方合作之密切，以及騰訊扶持景秀游戲的決心。”

不難看出，儒意景秀影影綽綽與騰訊有千絲萬縷的聯(lián)系——毫不夸張的說，中國儒意的游戲板塊發(fā)展離不開騰訊的意志。

字節(jié)游戲緣何急剎車？

毫無疑問，自從字節(jié)游戲業(yè)務(wù)戰(zhàn)略性撤退之后，騰訊便一直在等待時(shí)機(jī)“抄底”。

掐指算來，去年 11 月至今的半年時(shí)間里，騰訊已接手字節(jié)旗下三塊優(yōu)質(zhì)游戲資產(chǎn)：

-一是，深圳引力工作室二次元戰(zhàn)術(shù)競(jìng)技項(xiàng)目（S1）被騰訊光子工作室收購；

-二是，江南工作室二次元開放世界項(xiàng)目（J5）被騰訊光子工作室收購，并將 S1 與 J5 兩個(gè)項(xiàng)目組合成立新公司薩羅斯網(wǎng)絡(luò)科技（深圳）有限公司（騰訊全資控股游戲工作室）；

-三是，“騰訊系”中國儒意收購有愛互娛，并再次將《紅警OL》納入騰訊獨(dú)家代理版圖。

值得玩味的是，此前字節(jié)跳動(dòng)與騰訊在游戲版圖的博弈如同水面下的暗流，至少涌動(dòng)了三年甚至更久。

從字節(jié)游戲擴(kuò)張策略來看， 2019 年字節(jié)先后入主上禾網(wǎng)絡(luò)、上海墨鹍、凱撒文化，更注重研發(fā)技術(shù)人才的整合；2020 年字節(jié)相繼投資麥博游戲、有愛互娛，更看重投資標(biāo)的旗下游戲 IP，例如麥博游戲有《Tetris》《Starry Nuts》《Bouncy Seed》等暢銷游戲，有愛互娛則有《紅警 OL》《放置少女》等爆款；2021 年后字節(jié)盯著細(xì)分品類潛力股下手，先后投資沐瞳科技、神羅互娛、悠米互娛，并入股蓋姆艾爾、雷霆瀚海等游戲企業(yè)。

從字節(jié)游戲擴(kuò)張規(guī)模來看，字節(jié)游戲勢(shì)力版圖最遼闊時(shí)一度膨脹至 10+ 工作室、4 大發(fā)行平臺(tái)及 29 家關(guān)聯(lián)游戲公司；其中，知名工作室包括上海無雙工作室（專注大 DAU 游戲）、一零一工作室（開發(fā)經(jīng)典 IP 游戲及 MMORPG ）及北京綠洲工作室（專注研發(fā) MMORPG 和 ARPG ）等。

數(shù)據(jù)源自：Esports Charts

“流量 + 資本使得字節(jié)敢于堆人力、資本規(guī)模造勢(shì)，所以多個(gè)工作室同時(shí)在上項(xiàng)目。”一位游戲從業(yè)者向虎嗅表示，字節(jié)先后“截胡”沐瞳科技、有愛互娛等海外廠商，一度讓騰訊海外布局陷入被動(dòng)。

尤其，傳聞字節(jié) 2021 年收購沐瞳時(shí)豪擲 40 億美金，遠(yuǎn)超市場(chǎng) 20 ~ 30 億美元的報(bào)價(jià)。彼時(shí)，一位游戲分析師對(duì)虎嗅分析，“搶下沐瞳除了看重海外市場(chǎng)外，還希望由點(diǎn)到線帶動(dòng)字節(jié)旗下其他游戲在東南亞跑出陡峭的上揚(yáng)曲線。”

轉(zhuǎn)折始于 2021 年，版號(hào)寒冬阻斷了字節(jié)的激進(jìn)擴(kuò)張，整個(gè)自研業(yè)務(wù)大調(diào)整，上海一零一工作室解散；2022 年 12 月，字節(jié)再將國內(nèi)發(fā)行與海外發(fā)行兩條業(yè)務(wù)線合并。

2023 年 11 月，字節(jié)親手給曾經(jīng)寄予厚望的游戲業(yè)務(wù)踩下“急剎車”——字節(jié)跳動(dòng)旗下游戲業(yè)務(wù)朝夕光年宣布進(jìn)行大規(guī)模業(yè)務(wù)收縮：部分在研 UGC 及 AIGC 項(xiàng)目得以保留，已上線且表現(xiàn)良好的游戲會(huì)在保證運(yùn)營的情況下尋求剝離；還未上線的項(xiàng)目，除少量創(chuàng)新項(xiàng)目及相關(guān)技術(shù)項(xiàng)目外，均會(huì)關(guān)停。

接近字節(jié)跳動(dòng)的人士透露，該決策由業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人嚴(yán)授和字節(jié)跳動(dòng) CEO 梁汝波反復(fù)討論確定。梁汝波認(rèn)為，雖然游戲業(yè)務(wù)取得了一定成績，但過去幾年字節(jié)游戲追求“大而全”，項(xiàng)目不聚焦，資源分散，應(yīng)該把精力和資源投入到更基礎(chǔ)、更創(chuàng)新、更有想象力的項(xiàng)目。

回溯來看，字節(jié)跳動(dòng)為切游戲蛋糕沒少下“血本”，從渠道深入運(yùn)營和自研也不乏“侵略性”；但承載字節(jié)游戲業(yè)務(wù)的朝夕光年，位列集團(tuán)六大 BU （事業(yè)群）卻一直缺乏產(chǎn)品自證。

此前，字節(jié)頗為期待的“三張牌”（《航海王熱血航線》《花亦山心之月》《熱血街籃》）均未在市場(chǎng)掀起太大的水花，倒是 2023 年上線的《晶核》刷足了存在感，并搶在騰訊前面吃到了 DNF 的手游化紅利。

以《航海王熱血航線》為例：字節(jié)頂級(jí)資源 + 抖音海量流量反哺，最高沖進(jìn) IOS 暢銷榜前十，此后靠著活動(dòng)及版本更新刷刷存在感，大部分時(shí)間徘徊在 10 ~ 100 名之間；再以《花亦山心之月》為例，其自上線一直缺乏亮眼表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)傳聞?wù)麄€(gè)項(xiàng)目組僅保留 40 余人，其余員工“活水”至發(fā)行部門。

誠然，張一鳴曾于 2020 年字節(jié)全員大會(huì)上表示，游戲業(yè)務(wù)雖然沒有太大突破，但也有一些進(jìn)展，“要有耐心”，但如今字節(jié)游戲的局勢(shì)充分說明，考驗(yàn)業(yè)務(wù)的并不全是耐心，團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)方式、產(chǎn)品基因及時(shí)機(jī)更為關(guān)鍵。

外界總有一種錯(cuò)覺，游戲行業(yè)錢非常好賺、成功率不低——可真相是，這場(chǎng)幸存者偏差的博弈中《原神》神話并非總能上演，失敗的產(chǎn)品、黯然離場(chǎng)的團(tuán)隊(duì)數(shù)不勝數(shù)，爆款除了天時(shí)、地利、人和還要疊加不可復(fù)現(xiàn)的運(yùn)氣。

況且，過去虧損換規(guī)模的策略，是資本市場(chǎng)對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)粗放式增長產(chǎn)生的一種擴(kuò)張崇拜；現(xiàn)在市場(chǎng)邏輯已經(jīng)發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，這種狂熱正逐漸回落到對(duì)平臺(tái)商業(yè)化、盈利能力的看重——就連騰訊總裁劉熾平都在 2023Q3 財(cái)報(bào)會(huì)上表示，“在過去的幾年里，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)經(jīng)歷了結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，并導(dǎo)致了戰(zhàn)略變革。一個(gè)重大的戰(zhàn)略變化是，從不惜一切代價(jià)追求收入最大化，轉(zhuǎn)向?qū)崿F(xiàn)高質(zhì)量和可持續(xù)的增長。”

有鑒于此，字節(jié)跳動(dòng)集團(tuán)層面也逐漸從過去激進(jìn)擴(kuò)張向收縮精銳、整肅版圖轉(zhuǎn)變：2023 年 3 月，梁汝波在公司 11 周年年會(huì)上明確表態(tài)：“未來一年，公司將聚焦投入信息平臺(tái)和電商這兩個(gè)主干業(yè)務(wù)”——從 2023 年的業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，急速膨脹的電商業(yè)務(wù)也確實(shí)逐漸成長為字節(jié)跳動(dòng)提振營收的“新引擎”。

這在很大程度上得益于梁汝波意志的迅速落地：2023 年字節(jié)跳動(dòng)開始倒逼 PICO、游戲等（持續(xù)投入但產(chǎn)出不確定）業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略性收縮，因?yàn)榘凑宅F(xiàn)有朝夕光年產(chǎn)品營收預(yù)估，字節(jié)游戲貢獻(xiàn)占比與抖音短視頻、電商業(yè)務(wù)相比，ROI 顯然太低了。

說白了，游戲短期難以給字節(jié)帶來高效的用戶增長和營收貢獻(xiàn)，像電商這樣的業(yè)務(wù)更符合字節(jié)的長期發(fā)展規(guī)劃——所以，字節(jié)跳動(dòng)才會(huì)如此決絕的“斷舍離”式甩貨。

文章來源：虎嗅APP

字節(jié)游戲中國儒意收購

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