太平洋科技要聞

首頁 > 科技要聞 > 公司> 正文

大漲后的美團，危險解除了嗎？

郭佳哿編輯：林炯佳發(fā)布于：2024-06-07 18:53 PConline原創(chuàng)

憋氣許久的美團，終于可以松口氣了。Q1賺了732.76億元，同比增長25%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為74.9億元，同比增長36%。

這次財報的核心財務(wù)指標，全線高于市場預(yù)期，美團到家和到店業(yè)務(wù)穩(wěn)中向上，而此前表示今年要以減虧為首要任務(wù)的新業(yè)務(wù)能在本季度將虧損率降至14.8%，無疑給市場一大驚喜。

從具體數(shù)據(jù)上看，目前美團核心本地商業(yè)板塊仍存在著增收不增利的問題。

過去四個季度，核心本地商業(yè)分部的收入同比增速為25.5%、39.2%、24.5%、26.8%，經(jīng)營利潤增速為100.7%、34.8%、8.3%、11.1%。

2024年Q1，核心本地商業(yè)分部的收入同比增長27.4%，維持明顯增長態(tài)勢，但卻沒有帶來同樣增速的利潤（2.7%）。

核心本地商業(yè)的經(jīng)營利潤率為17.8%，雖高于去年四季度的14.5%，但明顯低于去年Q1的22%和Q2的21.8%。

如此的不匹配無疑和美團如今的“低價”策略息息相關(guān)。

整體看來，自從今年1月美團股價跌破發(fā)行價，更是在2月繼續(xù)下探后，也算是開始轉(zhuǎn)頭向上。本來這份還算漂亮的成績單應(yīng)該足以支撐股價的持續(xù)上行，但7日美團股價走勢確實是有點綠得晃眼。

至6月7日收盤，美團股價下跌2.04%，報110.4港元。但若從2月5日的歷史低點61.2港元算起，美團的股價漲幅達到了80.4%，也算是逆襲而上了。

延續(xù)低價策略，即時零售單量增長超預(yù)期

受春節(jié)假期影響，一季度一般都會是即時配送業(yè)務(wù)的低谷期。

但本季度美團的即時配送業(yè)務(wù)意外地逆勢增長。即時配送交易筆數(shù)同比增長28%至54.6億筆，這超預(yù)期的交易筆數(shù)增長無疑是營收增長的主要原因。

值得注意的是，交易筆數(shù)大幅增長的同時，美團Q1配送服務(wù)收入同比增速僅為24.6%，自去年二季度后，配送服務(wù)收入增速就一直低于當(dāng)期即時配送交易筆數(shù)增速。此前，市場就有聲音表示，美團通過降低配送費來刺激買家提升交易頻次。

如果按照配送收入/交易筆數(shù)簡單計算，Q1單均配送收入為3.9元，海豚投研分析指出，雖然Q1單均配送收入同比去年特殊環(huán)境下仍略下降，但比去年Q2-Q4由3.8逐漸降至3.6元，本季已重新掉頭向上。

盡管有季節(jié)性影響，但也暗示了快速壓降單均配送價格的周期已告一段落。換個角度來看，也意味著美團有了更多空間來提升用戶體驗。

畢竟餐飲外賣作為美團的基本盤，在流量見頂后增速的放緩一直是核心問題。

而在本次財報中，“拼好飯”和“神搶手”卻意外地打了神助攻，拉動了核心本地商業(yè)，財報指出，隨著拼好飯覆蓋規(guī)模的擴大，“拼好飯”的日訂單量峰值在Q1創(chuàng)下新高。

PConline曾在文章《美團再造“拼多多”，打不完的價格戰(zhàn)》中提到，交銀國際估算，2023年，拼好飯單量超過11.6億單，占美團外賣比重約6%，2024-2025 年單量占比或繼續(xù)提升至 8-9%�！吧駬屖帧蓖ㄟ^直播、短視頻信息流、限時秒殺等形式售賣特惠外賣套餐兌換券，套餐價格多數(shù)在40元以內(nèi)，提高用戶粘性。

目前，美團外賣年活躍用戶增至近5億，中高頻用戶的交易頻次同比進一步提升，而這簡單粗暴的低價補貼模式也帶來了顯著效果。

作為到家業(yè)務(wù)的另一核心業(yè)務(wù)，美團閃購正在成為美團增長最快的業(yè)務(wù)。簡單來說，非餐外賣均歸屬于閃購業(yè)務(wù)。一季度，美團閃購日均訂單量達840萬。

美團CFO陳少暉在本次財報電話會上也表示，預(yù)計美團閃購第二季度和全年的訂單量增長將遠高于外賣，甚至是外賣訂單增速的兩倍以上。

此前在年報發(fā)布后，國信證券就有數(shù)據(jù)指出，雖然閃購尚未盈利，但閃購日均單量已占美團整體即時配送約12％，2021年-2023年單量復(fù)合增長率為50%。

而安信國際最新數(shù)據(jù)顯示，美團閃購Q1日均訂單量達840萬，同比增長60%，遠超于外賣日均單量增速23%。閃購日單量占比提升至14%。如此增長正有望撐起到家業(yè)務(wù)的第二曲線，為美團帶來新的增長點，也透露出行業(yè)的還有存在一定的增長空間。

縱觀整體市場，阿里的即時零售仍分散在淘鮮達、餓了么、天貓超市，難以形成合力，且在去年被定性為非核心業(yè)務(wù)后，也在逐漸收縮；抖音的“小時達”目前在產(chǎn)品供給和履約能力上尚未能對美團發(fā)起挑戰(zhàn)。

相比之下，京東或?qū)⑹莻€不可小覷的對手。上個月“京東秒送”上線，京東將零售商品的免運門檻降至29元，實現(xiàn)最快9分鐘可送達。

PConline比對發(fā)現(xiàn)，在起送價差不多的情況下，部分在美團顯示配送費為4元的藥店，京東秒送均為“免運費”。同時，雖然目前京東秒送的“咖啡奶茶”板塊僅上線瑞幸一個品牌，但同樣都為免配送費的情況下，京東秒送起送價為9.9元，美團則為20元。

隨著各平臺紛紛開始布局近場零售業(yè)務(wù)，美團閃購未來難免有場硬戰(zhàn)要打。

抖音本地生活攻勢放緩

如果說外賣用戶滲透接近天花板是美團發(fā)展增速的頭疼問題。

那抖音對美團在在到店業(yè)務(wù)上的進攻，才是真正讓美團股價到了“聞抖色變”的境地。

今年2月，美團宣布新的組織架構(gòu)調(diào)整，對到家、到店、美團平臺、基礎(chǔ)研發(fā)等業(yè)務(wù)部門行整合，交由美團高級副總裁王莆中負責(zé)。4月份，此前整合的幾大業(yè)務(wù)合并成為“核心本地商業(yè)”板塊，王莆中出任核心本地商業(yè)CEO。

通過聚攏各線業(yè)務(wù)來抵御抖音等平臺的入侵，王莆中成為了一張新的王牌。

比起基礎(chǔ)盤的到家業(yè)務(wù)，美團的到店業(yè)務(wù)一直以來沒有足夠?qū)挼淖o城河，更別提抖音等內(nèi)容平臺的入侵，它們依托于社區(qū)流量和內(nèi)容玩法，讓美團原本在地推團隊和BD經(jīng)營上的優(yōu)勢被迅速打破，直接改變了傳統(tǒng)到店業(yè)務(wù)的發(fā)展邏輯。

這也導(dǎo)致在過去一段時間，市場頻頻有消息指出，美團在到店上的市場份額一降再降。

從商家需求上來說，流量無疑是抖音的核心優(yōu)勢，特別是在獲客上更是效果明顯，如今流量寶貴，這一定程度導(dǎo)致抖音的KA占比會更高。

但隨著去年以來，各大平臺開始不再追逐GMV，抖音本地生活的攻勢也有所放緩，這才給了美團喘氣的機會。國金證券表示抖音的POI內(nèi)容加載率增長有所放緩，且轉(zhuǎn)化率維持穩(wěn)定，在轉(zhuǎn)化難以提升的情況下，本地生活的變現(xiàn)效率弱于電商。美團在與抖音的重合商家及用戶單量獲取中優(yōu)勢保持。

回到到店業(yè)務(wù)的主要表現(xiàn)上，Q1美團傭金和營銷服務(wù)收入，即廣告營收的同比增速分別為26.7%和33%，兩者都高于到家業(yè)務(wù)的核心指標，配送服務(wù)收入的增速。其中，在線營銷收入仍維持在100億元以上的體量，一定程度也反映出商戶在美團投放預(yù)算的傾斜，競爭呈緩和趨勢。

海豚投研也指出，從傭金性收入和廣告性收入增速的差值來看，美團自2022年Q2到2023年Q2的廣告明顯跑輸，到2023年Q3開始廣告增速再度反超，本季廣告收入增速領(lǐng)跑傭金的幅度在6.4%，較上季略有縮窄，但還是在正值區(qū)間內(nèi)。美團和抖音在對商家廣告預(yù)算的競爭中明顯落敗的階段基本是結(jié)束了。

但傭金和廣告收入增速近2-3個季度確實是走低或持平的，這也表明，盡管競爭一定程度上退坡了，除非美團能明顯從抖音處奪回份額，若假設(shè)兩者份額大體持平，在線下到店酒旅消費大盤增長走低的拖累下，美團今年到店營收較去年反而可能是走低的，而非再度加速。

在財報中，美團多次提及到酒旅業(yè)務(wù)收入的增長。Q1酒旅業(yè)務(wù)GTV同比增長超60%，年度交易用戶數(shù)同比增長超37%。交易用戶數(shù)、商戶數(shù)、年度活躍商戶數(shù)均創(chuàng)歷史新高。

美團表示，長期來看，隨著新產(chǎn)品和服務(wù)的推出，尤其是在低線城市的在線滲透，預(yù)計 GTV 增長將超出預(yù)期。

盡管過去幾個季度由于季節(jié)性和業(yè)務(wù)模式調(diào)整導(dǎo)致利潤波動，但預(yù)計2024年全年酒旅業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤將健康增長，運營效率也將逐步提升，“我們對這項業(yè)務(wù)的長期收入和盈利潛力保持信心”。

王興表示，隨著組織構(gòu)架調(diào)整的推進，美團在運營方面將會有更多的變化。美團的組織架構(gòu)調(diào)整不僅僅是實現(xiàn)線到店、酒旅業(yè)務(wù)等在供應(yīng)端的整合，更重要的是，通過整合把需求端和供應(yīng)端結(jié)合起來。

未來，將綜合地審視核心本地商業(yè)業(yè)務(wù)的總體表現(xiàn)、運營策略、產(chǎn)品開發(fā)和資源分配，希望通過美團平臺及美團應(yīng)用為各業(yè)務(wù)提供有效的流量支持，并促進不同業(yè)務(wù)單元之間更深入的合作與協(xié)同。

伴隨新業(yè)務(wù)的大幅減虧，美團到店逐步釋放利潤，拼好飯和神搶手突破天花板，人們開始期待美團能夠有新的故事，究竟哪個業(yè)務(wù)會是第二曲線？還得繼續(xù)卷一卷才知。

美團利潤增長低價策略

郭佳哿

原創(chuàng)欄目